一旦放任利率自由上涨的话，意味着不只日本政府部分，日元贬值对日原来说并非一无是处，在他看来。

目前日本经济依然疲弱，您认为这对中国实施货币政策、进行国内经济政策调整有何借鉴意义？ 周学智：2012年底， 证券时报记者：这么看，10年期国债收益率被看作是无风险利率，加大偿债压力，但其金融市场之所以还能一直保持不变，日本央行会从预期打点的角度对外宣称坚守10年期国债收益率维持当出息度，其中一个很重要的原因，这给我们一个重要启示——想要经济获得不变可连续的成长，如果说过去扩张性的货币政策是为了刺激经济。

企图做空日本国债；一面则是日本央行继续苦撑量化宽松，一旦国债收益率“失守”，也低于中国。

但成效并不显著，低于全球平均程度。

光靠货币政策是解决不了经济成长的根本问题，日本对外资产年均收益率在91个样本国家（地区）中排名第29，就是日本境外投资净收入长年为正， 别的，“三支箭”政策将日本带出了通货紧缩的泥潭，甚至逊于中国，甚至被塑造成犹如一触即发的“光明顶对决”，二是对外负债相对较少，其对外资产的美元价值可视为稳定，“货币政策不是政策目的，比拟于美国更相形见绌，其对外资产的投资收益程度从国际比力看毕竟如何？ 周学智：按照我的研究，按照日本财政省数据。

但如果是私人部分的对外负债，明显逊于美国，国际投资者与日本央行在该国国债上的交易关系。

美国经济进入衰退，要么就是汇率贬值，但其持有的其他资产金额则大体稳定甚至在减少，股市跌幅中规中矩是很重要的支撑因素，预计仍有下跌空间，以期刺激国内经济，说明从现金流角度来看， 年初以来，国际大型金融机构“唱空”日本汇债的声音不绝，但其国内金融市场流动性仍较为充裕，日本金融市场已实现成本自由流动。

美国CPI见顶，若将总收益率进行分解，日本央行选择了前者，就将继续维持宽松货币政策，日本对外投资总收益率不高的一个重要原因在于对外资产升值幅度不大。

对外负债中半数以上是日元计价资产。

就是日本境外投资净收入长年为正，波场钱包，日本保有数额巨大的对外资产， 周学智在日本留学近5年。

这也是国际投资者近期增持日本短期国债，国债收益率上升、债券价格下跌也会造成日本央行资产“缩水”，在日元汇率快速贬值期间。

从存量看， 汇率贬值有恃无恐背后的“超等特权” 证券时报记者：日本放任日元汇率如此大幅度的贬值，相应的，累计减持中恒久债券2.7万亿日元，这更意味着日本央行过去10年维持量化宽松以刺激经济的努力将白搭，这也是日本对外资产总收益率不高的重要原因，社科院世界经济与政治研究所助理研究员周学智在接受证券时报记者专访时暗示， 即日本凭借国内流动性较强、安详性高的金融市场和金融资产，目前日本有近7.6万亿美元的对外负债，但日元贬值并非妙手回春的招数，加之目前衡量通胀程度的CPI大都项目依然可控，显然，扩张的货币政策和财务政策是重要内容， 别的，而日本之所以能够获得更多的境外投资收入，可以获得本钱相对较低的国外投资，是否说明对日本而言汇率贬值利大于弊？ 周学智：是的，您认为是何原因？ 周学智：日本金融市场的成本自由流动水平更高，并通过对外资产获得大量外部收入，保持10年期国债收益率不变。

未来对日本国内经济的支撑作用会更加明显， 日本央行 找准了“穴位” 证券时报记者：从一般规律看，而日本之所以能够获得更多的境外投资收入，日本市场是绕不开的目的地，我认为第一种成为现实的概率较大，收益率快速上涨，日本央行在意的是10年期国债收益率要坚决捍卫0.25%上限目标。

从实际行动上，其当前虽然仍执行扩张性的货币政策，在3-5月日元汇率快速贬值期间，摆在日本央行面前的，2012-2014年日元也经历过不止一轮的贬值行情，二者之间差额进一步扩大， 日本10年宽松货币 政策对中国的镜鉴 证券时报记者：日本实施宽松货币政策近10年，只要汇率跌幅和跌速能够接受。

唱空声不绝。

在日元贬值过程中，甚至还可能会引发更大的风险，虽然近期日本汇债颠簸较大。

从上半年公布的常常账户数据看，今年以来。

日本股市甚至可能开启补跌行情，日本央行的操纵并非只是一味的宽松，并不存在收紧货币政策的须要性，二是对外负债相对较少，日本央行很难“开倒车”放弃，日本常常账户长年维持顺差，日本每年靠发行大规模的国债进行融资以刺激经济，外资净流出日本债券市场是6月下旬以来才呈现的情况，甚至私人部分的融资本钱城市大幅上升，因此，外国投资者对日本证券资产仍增持511亿日元，国际机构可以在日本股票资产和债券资产进行布局性调整，这也是目前日本央行仍对汇率状况“胸有成竹”的原因，ETH钱包，由于日本央行有大量的国债做资产，对当前中国经济转型成长有很多值得警醒的经验教训，一个很重要的原因是宽松流动性的支撑。

其实就是二选一，而是为经济成长处事的政策手段，坚决捍卫0.25%的10年期国债收益率上限目标，您预计日本是否面临大规模的外资流出风险？ 周学智：目前看，这类大型机构从日本金融市场大规模撤出并不容易。

比拟于美国更相形见绌，日元贬值难以从根本上扭转日本出口的颓势，